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Empresas de capital aberto estão cada vez mais se rebatizando como tesourarias de Bitcoin (BTC), com participações que agora se aproximam de 1,05 milhão de BTC.

Empresas privadas também aderiram, adicionando mais 279.185 BTC em pelo menos 68 companhias, elevando o total para 1,33 milhão, cerca de 6,3% do suprimento de Bitcoin. A questão agora é se essas reservas permanecerão ociosas ou serão colocadas em uso.

Willem Schroé, fundador e CEO da rede de rendimento em Bitcoin Botanix Labs, acredita que muitas não ficarão paradas.

“Há muitas pessoas e muitas empresas privadas que detêm Bitcoin e estão explorando oportunidades de empréstimo e rendimento em Bitcoin”, disse ele ao Cointelegraph.

Schroé teve seu primeiro contato com o Bitcoin durante seus estudos de criptografia na Bélgica, onde pesquisou criptografia autenticada ao lado de alguns dos primeiros colaboradores do Bitcoin. Mais tarde, frequentou a Harvard Business School, onde fundou a Botanix Labs, uma sidechain de rendimento em Bitcoin projetada para transformar o Bitcoin de uma reserva de valor passiva em um sistema financeiro utilizável.

“A única coisa que todo bitcoiner quer, quando você entende toda a visão do Bitcoin, é mais Bitcoin.”

Transformando o Bitcoin corporativo em capital de giro

Os fundos negociados em bolsa de Bitcoin spot (ETFs) detêm ainda mais Bitcoin do que o total agregado de empresas privadas e públicas, com quase 1,7 milhão de BTC. Mas seu formato regulatório não permite colocar esse Bitcoin para gerar rendimento.

“Eles usam um custodiante como a Coinbase ou a Anchorage, então não possuem as chaves nem a propriedade real”, disse Schroé. “O segundo ponto é a regulamentação, se você é um detentor de ETF, não tem permissão para fazer isso.”

A limitação decorre da forma como os ETFs de Bitcoin spot são estruturados sob a legislação de valores mobiliários dos EUA. Eles são registrados como trusts de commodities passivos segundo o Securities Act de 1933 e listados conforme o Exchange Act de 1934, uma estrutura que lhes permite acompanhar o preço do Bitcoin, mas não utilizá-lo ativamente. Por definição, seus registros proíbem o empréstimo, o staking ou a re-hipoteca dos ativos, a fim de manter a conformidade como veículos passivos e não como companhias de investimento registradas.

Cada prospecto de ETF de Bitcoin spot deixa isso claro. O registro do iShares Bitcoin Trust da BlackRock, o maior entre eles, com 804.944 BTC, afirma: “O Trust, o Patrocinador e os prestadores de serviço do Trust não emprestarão, empenharão ou re-hipotecarão os ativos do Trust, nem os ativos do Trust servirão como garantia para qualquer empréstimo ou acordo semelhante, exceto no que diz respeito à quitação de Créditos Comerciais.”

Algumas tesourarias de ativos digitais já estão experimentando estratégias de rendimento. Na Solana, a DeFi Development Corp (DFDV) faz staking de suas participações, opera validadores e participa de protocolos de finanças descentralizadas (DeFi) para expandir seu saldo de tokens ao longo do tempo.

Abordagens semelhantes estão surgindo em outras redes, e iniciativas nativas de Bitcoin como a Botanix buscam replicar esse modelo para o Bitcoin, permitindo que os detentores obtenham rendimento mantendo o controle de suas moedas.

No entanto, rendimento em Bitcoin é um tema delicado. Tentativas anteriores de credores centralizados como Celsius e BlockFi colapsaram devido a alavancagem ou risco de contraparte. Esse histórico faz com que muitos no setor encarem com cautela as narrativas de rendimento, especialmente quando elas borram a linha entre inovação financeira e re-hipoteca especulativa.

“Essa é a natureza do crescimento de qualquer produto”, disse Schroé. “As primeiras ideias e experimentações vão acontecer, mas acho que já amadurecemos além dessa fase.”

“Protocolos como Aave e Dolomite agora possuem bilhões de dólares e um histórico de quatro a cinco anos. Eles resistiram a esses ciclos, e o mercado está se tornando mais seguro.”

Construindo a camada financeira do Bitcoin

Schroé quer transformar o Bitcoin em algo mais do que ouro digital. Com a Botanix Labs, ele está criando um sistema baseado em sidechain que permite aos usuários obter rendimento sobre seus Bitcoins sem abrir mão da custódia.

No centro dessa ideia está uma nova forma de pensar sobre a origem do rendimento. Em modelos fracassados como o da Celsius, os usuários depositavam Bitcoin em plataformas centralizadas que assumiam o controle dos fundos, os emprestavam para fundos de hedge e contrapartes e prometiam altos retornos. O sistema dependia de alavancagem off-chain e empréstimos opacos, que funcionavam até o colapso do mercado.

A Botanix opera como um protocolo não custodial. Os usuários fazem staking de seus Bitcoins em contratos inteligentes na sidechain da Botanix e recebem em troca um token de BTC que gera rendimento. A diferença também se estende à origem desse rendimento.

A Botanix vincula o rendimento ao próprio uso da rede, de forma semelhante às recompensas de staking da Ethereum, em que as transações na blockchain financiam os retornos. O modelo ainda envolve riscos comuns a protocolos DeFi emergentes, como explorações ou falhas em contratos inteligentes e pontes.

“Acho que o Bitcoin venceu como dinheiro”, disse Schroé. “O próximo passo é um sistema financeiro, um meio de troca.”

A divisão no código do Bitcoin e a adoção corporativa

A crescente popularidade de empréstimos e rendimentos lastreados em Bitcoin mostra que a primeira criptomoeda baseada em blockchain do mundo está evoluindo além do armazenamento e da especulação, em direção a uma economia funcional.

Para Schroé, o objetivo não é imitar as estratégias das finanças tradicionais, mas construir um sistema financeiro nativo do Bitcoin. A Botanix utiliza um ambiente compatível com a Máquina Virtual Ethereum (EVM), em que as taxas de gas e as garantias são pagas em BTC, permitindo empréstimos, financiamentos e fornecimento de liquidez diretamente em uma rede vinculada ao Bitcoin.

Essa ambição está no centro de uma das divisões filosóficas mais antigas do Bitcoin. Desenvolvedores como Schroé veem a utilidade como a próxima evolução lógica da rede. Os puristas do Bitcoin a consideram uma distração que pode trazer o mesmo tipo de contágio que derrubou a DeFi e os credores centralizados em 2022.

Schroé disse ao Cointelegraph que essa tensão é um sinal da resiliência do Bitcoin. Ele apontou para a recente divisão entre os desenvolvedores do Bitcoin Core e do Knots, que entraram em conflito sobre políticas de filtragem e governança.

“Acho que o Bitcoin Core ainda deve ouvir o mercado, ainda deve ouvir os bitcoiners”, afirmou. “Não existe isso de o Bitcoin Core estar totalmente no controle.”

Essa divisão ilustra como o Bitcoin continua a evoluir, tanto em seu código quanto em suas aplicações. Enquanto os desenvolvedores debatem sobre governança e pureza, empresas e construtores buscam maneiras de tornar o Bitcoin mais do que uma reserva de valor estática.